КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Большинство компаний не может получать достаточно прибыльные денежные потоки от своей
деятельности для того, чтобы позволить себе роскошь жить без заимствований. В главе 1 говорилось о
том, что существует три способа, используя которые компании могут привлекать финансирование:
заимствование, выпуск долевых инструментов и продажа активов.
В данном разделе будут рассмотрены те инструменты, которые компания может выпускать для того,
чтобы удовлетворить свои потребности в заимствовании, а также будут рассмотрены причины, по
которым может быть использован тот или иной метод. В этом разделе не будут обсуждаться инструменты
денежного рынка, которые уже рассматривались выше в главе 1.
Прежде чем компания начнет выпускать долговые инструменты, она должна принять во внимание ряд
факторов. В принципе это те же факторы, которые учитывает банк, принимая решение: предоставлять
компании кредит или нет. Анализ этих факторов позволяет банку (как кредитору) определить риски, с
которыми он может столкнуться с точки зрения способности компании выплачивать проценты и погасить
основную сумму долга в течение установленного временного периода.
ФАКТОРЫ, УЧИТЫВАЕМЫЕ ПРИ КРЕДИТОВАНИИ
Какова цель кредита?
• Будут ли эти средства приносить прибыль, достаточную для выплаты процентов и погашения основной
суммы долга в установленное время в рамках графика погашения?
• Какие активы будут предоставлены в качестве обеспечения кредита?
• Имеет ли заемщик право использовать данные активы в качестве залога, (т. е. не являются ли они
обеспечением какого-либо другого кредита)?
• Как функционировала компания в течение последних трех финансовых лет?
• Каково соотношение между текущими заемными средствами и акционерным капиталом до получения
рассматриваемого кредита и после?
• Насколько может сократиться годовая прибыль компании, чтобы она оставалась в состоянии продолжать
обслуживать долг?
• Какой убыток могла бы выдержать компания и при этом продолжать обслуживать основную сумму
долга по предлагаемому кредиту?
• Какое воздействие окажет на компанию изменение общерыночных процентных ставок?
• Достаточно ли эффективна система защиты лиц, не являющихся акционерами, т. е кредиторов?
• Имеет ли компания кредитный рейтинг, принятый в национальном и международном масштабе?
Решение кредитора будет зависеть от ответов на вышеперечисленные вопросы. В конечном итоге
кредитор примет решение, состоящее из двух частей: готовность предоставить кредит компании и цена
(или уровень доходности), по которой кредитор готов предоставить кредит. Чем более положительны
ответы на вышеперечисленные вопросы, тем в большей степени кредитор будет готов предоставить
кредит и тем меньше будет требуемый им уровень доходности.
Ещё по теме:
Корпоративные облигации
Развитие рынка капитала
Виды корпоративных облигаций
Необеспеченные облигации
Конвертируемые необеспеченные облигации
Внешние выпуски
Пример выпуска корпоративных конвертируемых облигаций
Эффективный рынок государственных облигаций
Кредитный рейтинг
Размер выпуска