Классическая общепринятая формула для определения финансового благополучия выглядит следующим образом:
Богатство (Wealth) = Активы ? Пассивы.
Мы определим альтернативную меру финансовой устойчивости под названием ?избыточное богатство?, которая показывает финансовое положение данного инвестора по отношению к своим финансовым обязательствам и своим целевым задачам.
Избыточное Богатство = Активы ? Пассивы (задолженность) ?
Пассивы (целевое финансирование).
Положительный избыток (положительное сальдо) показывает,
что данный инвестор, вероятно, справится с будущими финансовыми обязательствами наряду с финансированием своих целевых задач. А отрицательное сальдо предвещает противоположное, и инвестору следовало бы переоценить свое финансовое положение.
Приведем схему оценки рисков.
Чтобы рассчитать избыточное богатство, мы должны расширить рамки традиционных понятий активов и пассивов. Должны
быть построены модели целевых ? выплат. Замысел заключается в
восхождении по ступеням ?эскалации риска? (показанном на схеме),
в процессе которого система управления активами и пассивами охватывает все больше и больше деталей, чтобы более репрезентативно отображать финансовые условия инвестора. На верхней ступеньке ?лестницы риска? избыточное богатство оценивается по методике
?Совокупного интегрированного управления риском? TIRM [23]:
Ступень 5: Тотально-интегральное управления рисками.
Ступень 4: Динамическое управление активами и пассивами.
Ступень 3: Динамическое распределение активов.
Ступень 2: Статические портфели активов.
Ступень 1: Калькуляция цены на отдельную разновидность
ценной бумаги.
Области применения
Заслуживают внимания следующие области применения:
Пенсионные программы.
Специалисты по актуарным расчетам делают оценку пенсионных планов в долгосрочном аспекте с точки зрения будущих взносов
в пенсионные фонды, предполагаемых выплат выгодоприобретателям и других будущих неопределенностей.
Страховые компании.
Аналогично деятельности администрации пенсионных программ, деятельность страховых компаний требует активной политики управления при жестком государственном регулировании. Примеры методики ALM в области страхового дела широко представлены в [14].
Банки.
Банки медленно реализуют на стратегическом уровне интегрированные системы управления рисками, несмотря на тяжелые
проблемы, возникшие вследствие кризиса ссудно ? сберегательной
системы в США в 1980 гг. и банковский кризис в Японии в 1990 гг.
Последний был вызван сильным спадом на земельном и фондовом
рынках из-за завышенных оценок недвижимости и высоких процентных ставок. Первый кризис вызвали те аспекты государственного регулирования, что касались взаимоотношений фиксированных и
плавающих процентных ставок. По поводу анализа этих кризисных
ситуации см. соответственно [24 ? 26]. Размещение финансовых
средств все чаще основывают на показателе риска, носящего название ?стоимость, подвергнутая риску, Value at Risk (VaR)?, или критерий допустимых потерь.
Управление портфелями ценных бумаг и взаимными фондами.
Взаимный фонд ? паевой инвестиционный фонд открытого
типа, дающий инвесторам доступ к более высоким рыночным процентным ставкам, возможность диверсифицировать риск и экономить на брокерских комиссионных. Многие фондовые менеджеры
таких фондов стремятся превзойти какой-нибудь специфический
индекс типа упомянутого выше S&P 500 или ?Рассел 2000?. (Индексы Рассела ? взвешенные индексы рыночной капитализации, которые публикуются компанией Франка Рассела в США. Существуют
индексы 3000, 2500, 2000, 1000, 500 и т.д. акций)
Ещё по теме:
Проблема управления портфелем ценных бумаг
Исследования стратегий управления портфелем
Обзор Западного опыта
Практические приемы управления активами
Развитие стохастических моделей многошагового управления
Формула для определения финансового благополучия
Система многошагового управления активами
Структура модели
Целевые функции
Стохастическое программирование