Оценки погрешностей
Статьи [20 ? 22] касаются статических задач выбора портфеля
при целевой функции в виде линейной комбинации среднего и дисперсии. В [20] показывается, что ошибки в оценке среднего значения
оказывают решающее воздействие на точность формирования портфеля. При этом погрешности в оценке средних оказываются приблизительно в десять раз более существеннее, чем погрешности в оценке дисперсии. В [21] проводится дальнейшее изучение этой темы,
рассматриваются способы отбора входной и выходной информации
с целью получения лучших инвестиционных решений. В [22] разработана модель, которая позволяет проследить по истечении некоторого времени за воздействием различных источников на ?результат
работы? данного портфеля. А именно, капитал распределяется между разными портфелями: ранее предполагавшихся оптимальными,
портфелями, интуитивно предпочитаемыми экспертами ? менеджерами, портфелями, находящимися под воздействием юридических,
политических, диверсификационных и иных ограничений.
Риски
Развитие стохастических моделей многошагового управления
активами приводит к улучшению статических стратегий. Вместо
прежнего, пассивного управления в интервале времени между заседаниями инвестиционного комитета методы динамического перераспределения активов позволяют постоянно держать портфель соответствующий изменяющимся внешним условиям. Во многих
статьях указанного сборника работ [14] демонстрируется превосходство стохастических динамических моделей над стратегиями с фиксированной структурой портфеля, стратегиями купли ? владения и
т.п. (Стратегия купли ? владения ? инвестиционная стратегия, заключающаяся в покупке и владении акциями определенной компании на протяжении длительного срока.) Динамические стратегии
формально устанавливают взаимоотношение между рисками, которым подвергнуты активы и обязательства, и достижением финансовых целей.
Необходимо установить различие между внутренним и ситуативным риском. Внутренний риск относится к отдельно взятой разновидности ценных бумаг, например к акциям ?Майкрософта?. Цена
этих акций может увеличиваться или уменьшаться вслед за движением рынка. Такой риск не может быть устранен с помощью диверсификационных стратегий инвесторов, вкладывающих средства
только в покупку активов. В противоположность этому риски, не
имеющие отношения к движениям рынка, а именно несистемные
риски (называемые также нерыночными), могут быть уменьшены с
помощью диверсификации. Для инвесторов, имеющих долгосрочные финансовые обязательства, рыночные риски могут быть уменьшены, поскольку финансовое благополучие долгосрочных инвесторов является функцией не только лишь активов, но также и других
факторов, среди которых находятся пассивы, процентные ставки
(через посредство дисконтирования), целевые выплаты, возможная
инфляция.
Ещё по теме:
Проблема управления портфелем ценных бумаг
Исследования стратегий управления портфелем
Обзор Западного опыта
Практические приемы управления активами
Развитие стохастических моделей многошагового управления
Формула для определения финансового благополучия
Система многошагового управления активами
Структура модели
Целевые функции
Стохастическое программирование