Суть определения цены производных инструментов заключается в том, что они рассматриваются как
альтернатива операции по базовому инструменту, затем сравниваются любая экономия затрат и/или
упущенные поступления для получения эквивалентной цены для двух инструментов.
В этом разделе рассматривается по очереди каждый из пяти видов производных инструментов,
описанных в разделе 5.1, и иллюстрируются принципы, лежащие в основе ценообразования по этим
инструментам.
АДР И ГДР
Для ценообразования этих инструментов важны два момента. Во-первых, число базовых акций,
представленных депозитарной распиской и, во-вторых, влияние разницы в валютах базового инструмента
и расписки.
Число акций
Этот расчет так же прост, как и кажется. Если АДР представляет пакет из 4 базовых акций, то нужно
всего лишь разделить цену АДР на 4, чтобы получить ее эквивалент для внутреннего рынка.
Разница в валютах
Если акция на внутреннем рынке стоит 1 000 рублей, а курс рубля к доллару США составляет 5 000 к
1, то эквивалентная цена за одну акцию на внутреннем рынке равна 0,20 доллара США. Следовательно,
если цена АДР составляет 22 цента за акцию, существует потенциал для арбитража путем продажи АДР и
покупки базовых акций.
Другие соображения, связанные с обращением на рынке
При наличии ограничений в отношении покупки акций нерезидентами на внутреннем рынке это может
привести к появлению приемлемых расхождений по двум типам акций. Кроме того, в краткосрочном
плане может существовать разница во времени выплаты дивидендов. Следовательно, нужно всегда
проверять, в одинаковой ли форме обращаются обе ценные бумаги (т. е. обе, включая дивиденды или
исключая дивиденды). Очевидно, что совершение арбитражных сделок в данном случае зависит от
физической и технической возможности совершения короткой продажи по меньшей мере на одном из
рынков. Помимо этого, следует помнить, что средства, требуемые для покупки, влекут за собой
процентные затраты, а выручка от продажи, возможно, потребует маржинального покрытия.
Ещё по теме:
Доходность капитала
Британский рынок акций
Японский рынок акций
Немецкий рынок акций
Российский рынок акций
Рынок акций приватизированных предприятий
Характерные черты российского рынка акций
Растущая целостность российского рынка акций
Капитализация рынка ценных бумаг
Ликвидность рынка
Факторы, способствующие повышению ликвидности
Привилегированные акции
Депозитарные расписки
Уровни депозитарных расписок
Индексы цен на акции
Самые известные индексы акций
Производные финансовые инструменты
Опционы и варранты
Конвертируемые облигации
Базовые принципы ценообразования
Ценообразование фьючерсов
Финансовые фьючерсы
Внутренняя стоимость
Временная стоимость
Реальное ценообразование по варрантам
Цена конвертируемой облигации
Использование деривативов
Хеджирование фьючерсами
Короткий хедж
Арбитраж
Хеджирование опционами
Спекуляция
Инвестиционные фонды
Коллективные инвестиционные фонды
Рост инвестиционных фондов
Фонды на приватизационных рынках
Юридическая операционная структура фонда
Корпоративные, трастовые, контрактные фонды
Определение стоимости акций
Сравнение типов фондов
Коллективные инвестиционные фонды
Риски хеджирования и диверсификации
Изменчивость и ликвидность
Диверсификация
Современная теория портфеля
Хеджирование
Управление портфелем ценных бумаг
Инвестиционные исследования
анализ продуктов для инвестирования
Структура портфеля