Проблема управления портфелем ценных бумаг, активов и
пассивов, финансовых инструментов является фундаментальной в
финансовой теории и практике. По этой причине к ней было привлечено большое внимание в RAND Corporation, которая специализировалась на стратегических исследованиях Западных экономик [1]. В
то же время эта проблема как задача управления в условиях неопределенности также относится и к фундаментальным проблемам в
теории принятия решений [2, 3].
Исследования в этой области проводились такими крупными
ученым как Р. Беллман, Дж. Данциг, Р. Мертон. Ученик Дж. Данцига ? Г. Марковиц ? исторически первым сформулировал задачу
управления портфелем в статическом случае как задачу исследования операций и теории игр, основываясь на описании неопределенности как случайного процесса и рассмотрев двухкритериальную
задачу с критериями математического ожидания и дисперсии [4].
И для финансовой теории и для теории принятия решений базовой является ссылка авторов работ [5 ? 10] на публикацию [4].
Первые публикации Г. Марковица вызвали большой поток работ как в финансовой литературе, так и в литературе по теории исследования операций (см. рис. 1).
Исследования финансистов ? экономистов были направлены
на изучение различных содержательных интерпретаций и обобщений. Так, в статическом случае были получены принципиальные результаты, имевшие широкое практическое применение, напримерустановлено свойство разложения оптимального портфеля на безрисковую и рисковую составляющие для важного частного случая
наличия на рынке безрискового актива, исследованы фундаментальные свойства равновесного рынка оптимальных портфелей и т.д.
Усилия в исследовании операций, естественно, были направ-
лены на рассмотрение многокритериальных задач с большим числом
критериев, на изучение и использование задач в динамической постановке, способах адекватного описания случайных процессов изменения цен, на разработку практически применимых численных
методов для решения возникающих задач оптимизации большой
размерности (см. работы [6 ? 10]).
Несмотря на широкий фронт проведенных работ в этом направлении, в портфельной теории остались неизученными некоторые аспекты моделирования процесса принятия решений, особенно
связанные с оценкой риска в динамическом случае [10 ? 12].
Настоящая работа относится к последнему направлению.
Ещё по теме:
Проблема управления портфелем ценных бумаг
Исследования стратегий управления портфелем
Обзор Западного опыта
Практические приемы управления активами
Развитие стохастических моделей многошагового управления
Формула для определения финансового благополучия
Система многошагового управления активами
Структура модели
Целевые функции
Стохастическое программирование